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PPP總投資近18萬億 2019集中進入運營期
發布日期:2019-03-04 字號:[ ]

  盡管麵臨財政部的清庫管理,但在總量上PPP仍然是政府一個主要的融資工具。截止到2018年底,PPP項目庫累計12553個項目,總投資額17.55萬億元,其中管理庫累計8556個項目,總投資額12.90萬億元。進入2019年,此前入庫的大部分項目也將進入運營期,對於地方政府來說,其需要按效支付企業費用或補貼,在財政承受能力和信用風險受到雙重考驗的當前,多位PPP業內人士預測,今年開始進入運營階段的PPP項目需要提前思考未來的退出路徑。

  規範化操作

  大嶽大數據統計,截止到2018年底,全國累計落地PPP項目4680個,總投資額達7.16萬億元,管理庫落地率達到55%。海南、新疆、安徽、福建、廣東、內蒙古、山東、河北、江蘇的管理庫落地率較高。從數量上看,山東落地465個項目排名第一,從規模上看,雲南落地5838億元排名第一。

  對比2017年的落地率,2018年財政部嚴格篩選入庫項目的質量,使得項目落地率大大提高。項目落地率提高背後,是中央對當前投資高質量發展提出的要求。去年底剛剛結束的中央經濟工作會議提出,要逆周期調節,要高質量發展,發揮投資的關鍵作用,大幅度增加地方政府專項債規模。

  北京大嶽谘詢有限公司董事長金永祥認為,高質量發展階段的投資是專項債和PPP投資相結合,以此為地方政府提供更多的投資渠道,從而兼顧穩增長和高質量的目標。《中國經營報》記者了解到,過去的2018年PPP政策可用“先冷後暖”概括,上半年多部門頻頻發布監管政策後,PPP發展一度進入“停滯”狀態。下半年,市場逐漸回暖,但規模增速遠不及上半年。

  大嶽大數據觀察,2019年1月5日至1月12日期間,全國新增落地31個項目,總投資額464億元;新增落地項目規模排名前三位是河北164億元、江西107億元、四川47億元。金永祥告訴記者,經過一個冬天以後,隨著經濟下行壓力的加大,PPP已經成為國家一項基本的戰略,特別是在穩增長方麵,被寄予了很高的期待。不過多位PPP從業人士預測,盡管政策上有放鬆的跡象,但“大躍進”的推進不會出現。

  “當前地方政府更看重項目的質量,畢竟有些地方政府的債務壓力比較大,在推項目的時候也會考慮後期違約情況,所以今年的PPP市場更傾向於規範化操作。”此前,為了規範PPP項目,財政部、國資委、發改委等部門連續出台政策禁止給予社會資本最低收益保障、補償資本金損失、以及約定一定期限後回購股權等內容,一定程度上使得社會資本以及追求穩健收益的金融機構參與PPP項目的動力大幅削弱。

  根據財政部統計顯示,2018年PPP項目成交規模相比2017年下降31%。在政策監管方麵,從2016年開始的強金融監管也加劇了企業的融資難度,特別是民企融資成本大幅提高。在防風險去杠杆環境下,企業整體提高PPP項目識別與運營及投融資能力成為關鍵。

  增強流動性

  據悉,目前PPP項目的退出機製包括到期移交清算、股權轉讓或回購、資產證券化、公開上市和發行債券等其他方式。受限於我國資本市場的規範要求、PPP項目的會計處理和現金流歸集特點,以及PPP項目公益屬性引致的PPP合同退出限製,公開上市和發行債券等退出機製的實施在國內較為困難。

  普華永道中國國企業務主管合夥人陳靜認為,從PPP項目融資角度和社會資本退出角度看,PPP項目資產證券化的融資方式,有利於改善項目資產流動性,擴大投資者範圍。普華永道報告指出,當前PPP項目期限長,收益相對不高,社會資本難以全程參與,同時在去杠杆的環境下,國家禁止政府回購股權,社會資本難以退出,導致社會資本參與熱情不高。

  針對上述難題,普華永道中國基礎設施與大型項目投融資服務部合夥人薑宏斌分析,資產證券化是社會資本為數不多合法有效的退出途徑。“PPP資產證券化可以盤活存量資產、打通資本進出渠道,有利於推動項目與資本市場對接,實現資本項目的再融資,並可借助資本市場的信息披露監督和價值發現功能,倒逼 PPP項目規範實施。”

  一直以來,相比民企,央企和地方國企具有融資能力強、資金雄厚、與地方政府合作關係更易協調等優勢,使其成為PPP業務中最重要的社會資本方。一位地方城投公司人士指出,由於央企和地方國企較強的融資能力,使得這些企業的杠杆率過高。“目前央企和地方國企參與PPP項目主要是債務資金,自有資金投入相對不足,一旦某個項目發生違約,那麽就有可能擴散到整個企業,加大企業層麵的財務和債務壓力。”

  2018年9月13日,國務院辦公廳印發了《關於加強國有企業資產負債約束的指導意見》,表示促使高負債國有企業資產負債率盡快回歸合理水平,大幅壓縮,推動國有企業平均資產負債率到2020年年末比2017年年末降低兩個百分點左右,之後國有企業資產負債率基本保持在同行業同規模企業的平均水平。上述城投人士認為,央企和地方國企參與PPP項目的風險除了增加負債率外,也使得企業現金流出現嚴重不足的情況。

  對此,陳靜建議,央企和地方國企參與PPP項目首先是注重PPP項目全生命周期的設計和經濟效益把控,社會資本應立足項目長期運營、風險分擔角度規範開展PPP項目投融資。“同時要加強對重大PPP項目投資的風險和資產管控,降低單一或一些重大PPP項目違約風險給企業整體帶來的影響,降低企業整體參與PPP項目的杠杆率。”




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